牛市之家 首页 期货 查看内容

沪铝寻底尚难止步 维持短空长多思路

2019-7-5 14:27| 发布者: a353138127| 查看: 53| 评论: 0

摘要:   上周中美贸易摩擦出现阶段性缓和,黑色和化工板块上演多头狂欢大戏,但有色金属仍集体沦陷。尽管短期最大风险消除,但全球经济数据黯淡引发市场担忧,有色金属需求前景堪忧,国内逐步进入消费淡季的有色金属板块 ...

  上周中美贸易摩擦出现阶段性缓和,黑色和化工板块上演多头狂欢大戏,但有色金属仍集体沦陷。尽管短期最大风险消除,但全球经济数据黯淡引发市场担忧,有色金属需求前景堪忧,国内逐步进入消费淡季的有色金属板块普遍承压。沪铝录得六连阴后今日终收阳。但基本面弱势背景下,沪铝反弹高度有限,寻底行情仍未结束。

  氧化铝过山车成本塌陷拖累铝价

  海外方面,巴西海德鲁在生产禁令解除后,320万吨将在三季度逐步启动。阿联酋200万吨氧化铝项目四月初投产后暂未放量,但预计也将在三季度体现。海外供应增加使得价格将逐渐向300美元/吨成本附近滑落。

  国内方面,国产氧化铝在经过六月份上半月的博弈拉锯之后开启断崖式下跌模式,近两周累计跌幅已超400元。尽管交口信发、华庆产能将长期关停,但新增及复产产能快速填补供应缺口。一季度投产的南川水江氧化铝、山东鲁渝博创已达满产,魏桥沾化100万吨/年六月投产,此前实施减产的兴安化工、山西华兴、交口兴华、广信信发等均不同程度恢复产量。三季度国电投务川、靖西天桂、魏桥合计300万吨产能待投。此外六月氧化铝进口窗口打开,七月份恐有近20万吨进口氧化铝到港,氧化铝市场整体供应压力剧增。在电解铝产能增速缓慢情况下,氧化铝供需再度失衡,预计此轮氧化铝价格将深度回落至北方成本线以下。如无突发事件扰动,下半年氧化铝供应充裕,价格将持续承压。

  据我们的成本模型看,近年来铝价运行区间基本在成本区域之内。在电价稳中有降、阳极低位徘徊、氧化铝持续回落预期下,电解铝平均完全成本阶段低点将在13500元/吨以下。结合三季度供需双弱情况,预计电解铝将维持在平均完全成本小幅亏损状态下运行,铝价底部区域暂看13300-13500元/吨。

  【民心品种】沪铝:寻底尚难止步 维持短空长多思路

  消费转淡库存阶段性拐点临近

  截止7月初,我国铝锭社会库存103万吨,较春节期间高点下降超过70万吨,去库力度达到近年最高水平。主因电解铝供应端增速缓慢,入库持续偏少,消费表现尚可。但随着部分二季度新增产能逐渐形成产出以及淡季消费转弱,去库开始放缓。7月库存有可能回落至90-100万吨水平后趋稳并出现一定累库,库存拐点的出现配合电解铝成本的筑底将引领铝价步入此轮跌势的尾声。

  【民心品种】沪铝:寻底尚难止步 维持短空长多思路

  供改效果显现沪铝具备价值投资基础

  截止目前,我国电解铝运行产能约3580万吨,开工率75%。运行产能较去年同期下降100万吨,较年初低点也仅抬升不足30万吨。

  今年以来新产能投产约105万吨,内蒙古创源、陕西美鑫、保德百矿、苏源投资、中铝华润、云铝海鑫、云铝溢鑫新增产能陆续投放。复产方面西部水电及青海百河少量产能开始复产,魏桥54万吨完成公告后复产时间待定。减产方面,今年以来减停产产能累计约90万吨。霍煤通顺、河南永登、福建南平、焦作万方(4.96 -1.39%,诊股)、山西新材料、中铝华宇、中铝华圣、河南神火、广西信发等因突发事故、亏损或置换需求而关停。

  四五月份,随着铝价上涨,企业利润得到一定修复,内蒙、云南地区新产能投放略有加速,但总量仍不大。且随着企业利润大幅波动,后续产能释放恐仍将延迟。按目前产能情况推断,全年新增产能预计不足200万吨,且大部分待投产能预计将在九月份之后甚至年底才可释放,因此全年电解铝产量增速预期仅1%左右,甚至存在连续两年负增长可能。

  供给侧改革红利开始显现,电解铝供应压力缓解。从需求一端看,经济中期下行压力不改,不过政策托底效果值得期待。货币政策松紧适度,坚决不搞“大水漫灌”的同时,“精准滴灌”有助于解决结构性矛盾。中国经济在政策支持下将表现出较强韧性,基建、汽车、家电等刺激政策出台使得中长期铝消费增长具备一定想象空间。今年铝消费预计将跑赢与产量的竞速,全年供应存在缺口,年内铝锭库存有望下降至80万吨以下,主流消费地库存使用天数低至近几年较低水平。当前行业现状下,沪铝具备一定价值投资基础。

  【民心品种】沪铝:寻底尚难止步 维持短空长多思路

  综合来看,铝市受宏观影响较其他基本金属偏小,从自身供需结构来看今年难有大行情出现,震荡仍是主旋律,维持短空长多思路。短期成本下滑和消费转弱有形成共振趋势,沪铝回落压力较大。预计沪铝将继续震荡寻底,回落不会一蹴而就,建议空单持有为主,但不宜过分追空,避免刀尖起舞。从中期价值投资角度看,沪铝可考虑13500元/吨附近逐步开始布局多单。


鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋












Archiver|手机版|小黑屋| 牛市之家 ( 鲁ICP备16035715号-8 )

GMT+8, 2019-7-16 18:24 , Processed in 0.026929 second(s), 17 queries .

返回顶部